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¿Qué esperamos de la Reunión de Política Monetaria de la Fed de este miércoles ?

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La reunión de la Reserva Federal de esta semana podría ser la última antes de que el banco central establezca el escenario para cómo y cuándo comenzará a revertir las políticas extraordinarias de flexibilización que adoptó para combatir la pandemia. No se espera que los funcionarios de la Fed tomen ninguna medida cuando durante el cierre de la reunión de hoy miércoles. No obstante, se espera que reconozcan signos de impulso positivo en la economía cuando su declaración se publique. El banco central ha estado operando en alerta máxima durante 14 meses, comenzando cuando los funcionarios recortaron rápidamente su tasa de crédito de referencia . La Fed también instituyó  una serie de programas para mantener los mercados líquidos y el crédito fluyendo a medida que la pandemia cerraba la economía. La economía está fortaleciéndose,  reforzada por la política fiscal y económica, así como por el creciente número de personas vacunadas contra Covid-19. Se espera que el producto interno bruto del primer trimestre, que se reportará el jueves, muestre que la economía creció un 6,5%. El crecimiento del segundo trimestre podría estar más cerca del 10%. No esperamos cambios en la declaración ni mucho cambio en la postura del presidente de la Fed Jerome Powell. No esperamos que la Fed dé ninguna indicación hasta el verano sobre lo que podría hacer con respecto a su balance. Puede empezar a dejar caer pistas alrededor de ese tiempo. La Fed ha tomado medidas sin precedentes para evitar una peor crisis económica y ha logrado mantener el funcionamiento de los mercados financieros. Como resultado, su balance se ha disparado a 7,9 billones de dólares. Se espera que el proceso de alejamiento de estas políticas sea lento y deliberado. Se les está acabando el tiempo. La próxima vez que se reúnan tendrán que reconocer lo fuerte que es la economía. Necesitan empezar a reducir las compras de activos. La economía está estallando por todas partes. Vamos a ver muchos puestos de trabajo, un desempleo mucho menor. Hay efectos básicos en la inflación, pero eso va a ser difícil de ignorar. Por el lado de los bonos, los operadores se han centrado en cuándo la Fed comenzaría a relajar el mínimo de 120.000 millones de dólares al mes en compras de activos, a menudo denominado flexibilización cuantitativa o QE. En algún momento, se espera que los funcionarios del banco central discutan sus intenciones de ralentizar las compras y luego comiencen el proceso de recortes meses después. Powell ha dicho que el banco central ralentizará las compras cuando vea avances sustanciales en la economía. El enfoque clave se centrará en la descripción y caracterización de progresos sustanciales posteriores. No creemos que vayamos a tener mucha claridad allí. Creemos que esto va a ser en gran parte un tipo de "esperar y ver" de la Fed. Sonarán más optimistas como lo han hecho, Powell en particular lo hará. El mercado está a la espera de detalles sobre lo que la Fed vería como un progreso sustancial adicional. Powell es probable que discuta el programa de compra de bonos en la reunión de junio y continúe hablando de ello antes de pasar actuar a principios del próximo año. La Fed está comprando al menos 80.000 millones de dólares en tesoros y 40.000 millones de dólares en títulos respaldados por hipotecas cada mes. Si Powell sorprende y sugiere que estamos viendo algunos signos de un mayor progreso y dependiendo de lo seguro que suene, entonces las tasas podrían subir, y podría indicar una posible retirada, pero no pensamos que este en esta posición aún. La Fed tendrá un proceso deliberado para alejarse del QE. Creo que la forma en que estamos anticipando esta evolución es que comienza con una discusión sobre cómo se define un progreso sustancial. Eso es muy vago. Probablemente lo definan en junio, nos actualicen en julio/agosto, luego señalen tal vez en Jackson Hole que están viendo progresos. La Fed se ha reunido tradicionalmente en Jackson Hole, Wyoming, al final del verano y a veces utiliza la reunión para discutir cambios de política. La reunión del año pasado fue virtual debido a la pandemia. La Fed podría anunciar en la reunión de diciembre que las compras comenzarán a desacelerarse en enero de 2022. Se espera que la Fed complete la reducción de su programa de bonos antes de que comience a subir las tasas de interés a finales de 2023. Una vez que la Fed suba las tasas de interés, puede moverse a un ritmo más rápido de lo que los mercados esperan. El desafío para la Fed es explicar por qué mantiene la política tan flexible cuando la economía parece estar en auge. Se podía preguntar a Powell sobre la espuma potencial en los mercados, desde la renta variable hasta los activos criptográficos. Las condiciones financieras son muy fáciles. La Fed parece inquieta por eso. Powell ha hecho hincapié en que la Fed será paciente para que la economía pueda sanar. La Fed también ha cambiado la forma en que pretende medir el éxito en torno a sus mandatos duales sobre inflación y empleo. Los datos de empleo han sido sólidos recientemente y se espera que sólo mejoren en los próximos dos meses. Todavía tenemos un déficit no sólo de los 8,4 millones de puestos de trabajo y los 1,5 millones o más que se habrían ganado en el curso normal de expansión. Eso significa que la Fed podría permitir que el mercado laboral se fortalezca, trayendo más trabajadores que podrían quedar atrás, antes de subir las tasas de interés. En cuanto a la inflación, los precios están aumentando en toda la economía y se espera que los datos de inflación muestren ganancias superiores a la meta del 2% de la Fed este año. Debido a los efectos básicos, la inflación debería verse fuerte en los próximos dos meses en comparación con el período débil del año pasado. Powell ha advertido que esto será temporal antes de que la inflación se desacelere más adelante en el año. Pero la Fed también ha dicho que tolerará una inflación más alta y que examinará un promedio, esperando un período de consistente 2% o mejor antes de subir las tasas de interés. La Fed ha dejado claro que no subirá las tasas de interés hasta que la tasa de inflación haya estado en su objetivo durante un año o se haya movido por encima de su objetivo durante algún tiempo. Según esta definición, no parece que la Fed suba los tipos hasta 2023 o principios de 2024. Se espera que el índice de precios al consumidor, que aumentó un 2,6% con respecto a un año en marzo, suba por encima del 3%. Este será el mensaje. La Reserva Federal lo examinará y también lo harán los participantes en el mercado.

Rangos de Oscilación de las Principales Divisas, materias prima e Índices para la jornada

* Los niveles de Resistencia y Soportes corresponden al sentimiento en condiciones normales de mercados, y se asignan como: (R1-R2-R3 y S1-S2-S3). El precio oscilará buscando algunos de estos niveles, dependiendo de los eventos macros. Estadísticamente, más del 60% el precio oscila entre R2 y S2.

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