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La Superación de la Economía de China a la de Estados Unidos es mucho más difícil de los que parece. 26 de enero 2021

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La recuperación relativamente rápida de China de la pandemia ha provocado algunas predicciones aceleradas de cuándo su economía superará a la de los Estados Unidos respecto a su tamaño. Si China ocupa el primer lugar, puede que luche por mantenerlo por mucho tiempo. De acuerdo con los últimos análisis, si el yuan se fortaleciera aún más y se mantuviera alrededor de 6 por dólar, la economía de Estados Unidos sería eclipsada por la economía china en 2026. La estimación se basa en la extrapolación de las estimaciones del Fondo Monetario Internacional del 7,9% de crecimiento del PIB nominal para más allá del 2025, y depende de la suposición de que la economía de Estados Unidos se estancaría permanentemente por debajo de su trayectoria pre-pandemica. Ni el resultado ni la continua apreciación de la moneda son ciertos. Pero incluso dejando de lado el camino de los Estados Unidos, las tendencias demográficas y de productividad harán cada vez más difícil mantener las tasas de crecimiento pre-pandemica de China. Incluso si las tendencias de la fertilidad mejoran de la noche a la mañana, el séquito de china de 20 a 65 años se habrá reducido en tamaño en una décima parte a finales de la década de 2030. En algún momento entre 2035 y 2040, la relación de dependencia de la tercera edad en China -la proporción de personas mayores de 65 años en comparación con la población en edad de trabajar- superará el equivalente al de Estados Unidos según las proyecciones de las Naciones Unidas. Los componentes del crecimiento son el trabajo, el capital y la imprecisión de los factores total de productividad. La población en edad de trabajar en el hogar, como se ha señalado, se contraerá. Eso significa que a menos que China logre atraer a muchos más inmigrantes o aumentar drásticamente la participación de la fuerza laboral, en última instancia tendrá que mantener el crecimiento con mejoras sostenidas de la productividad. Y ese es precisamente el elemento que será más difícil. El beneficio marginal de las nuevas inversiones en China ha ido disminuyendo a medida que ha aumentado la deuda. Y el crecimiento del Factor de Productividad Total en general se ha desacelerado considerablemente, a sólo un 0,7% anual entre 2009 y 2018, desde un promedio del 2,8% en la década anterior a la crisis financiera mundial, según un documento del Banco Mundial de junio de 2020, sobre el potencial de productividad del país. La convergencia no es una ley económica. A finales de 2019, los niveles de PIB per cápita de Brasil, México y Turquía estaban muy moderadamente por debajo de su promedio desde 1980. Hay otras medidas de la renta, que se ajustan por diferente poder adquisitivo en diferentes países. Pero al medir el peso internacional puro, el hecho de que los cortes de pelo sean más baratos en Chengdu que en Cleveland significa muy poco. La superación de China sobre los Estados Unidos parece probable al extrapolar líneas de tendencia recientes, pero implica algunas grandes suposiciones, especialmente en la productividad y las monedas. Seguir adelante sin una población creciente podría resultar aún más difícil.

Rangos de Oscilación de las Principales Divisas, materias prima e Índices para la jornada

* Los niveles de Resistencia y Soportes corresponden al sentimiento en condiciones normales de mercados, y se asignan como: (R1-R2-R3 y S1-S2-S3). El precio oscilará buscando algunos de estos niveles, dependiendo de los eventos macros. Estadísticamente, más del 60% el precio oscila entre R2 y S2.

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