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La Fed podría comenzar a disminuir sus compras de activos esta año, pero no la tasa de interés

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Los funcionarios de la Reserva Federal en su reunión de julio hicieron planes para reducir el ritmo de sus compras mensuales de bonos probablemente antes de fin de año, indicaron las actas de la reunión publicadas el miércoles. Sin embargo, el resumen de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 27 al 28 de julio indicó que los banqueros centrales querían dejar claro que la reducción, o reducción gradual, de los activos no era un precursor de un aumento inminente de las tasas. En el acta se señalaba que "algunos" miembros preferían esperar hasta principios de 2022 para comenzar a disminuir. De cara al futuro, la mayoría de los participantes señalaron que, siempre que la economía evolucionara ampliamente como lo anticipaban, consideraron que podría ser apropiado comenzar a reducir el ritmo de compras de activos este año, indicó la minuta, y agregó que la economía había alcanzado su objetivo de inflación y estaba "cerca de estar satisfecha" con el progreso del crecimiento del empleo. Sin embargo, los miembros del comité coincidieron ampliamente en que el empleo no ha cumplido con el punto de referencia de "progreso adicional sustancial" que la Fed ha establecido antes de considerar aumentar las tasas. Al abordar las preocupaciones sobre las tasas de interés, los miembros del comité también enfatizaron la necesidad de "reafirmar la ausencia de cualquier vínculo mecánico entre el momento de la reducción gradual y la de un eventual aumento en el rango objetivo para la tasa de fondos federales. Los funcionarios de la Fed han dicho repetidamente que la reducción gradual ocurrirá primero, con aumentos de las tasas de interés poco probables hasta que se haya completado el proceso y el banco central ya no esté aumentando su balance. Los mercados repuntaron brevemente después de la publicación de los minutos, pero luego volvieron a ser negativos, con el Promedio Industrial Dow Jones bajando más de 150 puntos. El FOMC votó en la reunión para mantener las tasas de interés a corto plazo ancladas cerca de cero, al tiempo que expresó optimismo sobre el ritmo del crecimiento económico. Si bien el mensaje sobre el tapering había sido telegrafiado, la Fed tiene un trabajo de comunicación difícil para asegurarse de que su estrategia esté claramente delineada. Hay preocupaciones en el mercado de que la Fed podría establecer su ritmo de disminución gradual en un curso estricto, incluso si la economía se agria. La declaración posterior a la reunión pintó una mirada generalmente optimista sobre la economía, pero las actas señalaron algunas dudas. Los funcionarios consideraron que "la incertidumbre era bastante alta" sobre las perspectivas, con la variante delta de Covid-19 planteando un desafío y la inflación otro. Algunos miembros señalaron "riesgos al alza para la inflación", en particular que las condiciones que los funcionarios de la Fed han etiquetado como transitorias podrían durar más de lo previsto. Aquellos preocupados por la inflación dijeron que la reducción gradual debería comenzar "relativamente pronto a la luz del riesgo de que las recientes lecturas de alta inflación puedan resultar más persistentes de lo que habían anticipado". Sin embargo, las minutas señalaron diferencias sustanciales de opinión, con algunos miembros incluso preocupados de que la inflación podría volver a una deriva a la baja si los casos de Covid siguen aumentando y potencialmente frenando el crecimiento económico. Si bien el mercado espera disminuir pronto, todavía no ve alzas en las tasas de interés al menos durante otro año más o menos. Los contratos de futuros vinculados a la tasa de interés de referencia de la Fed están cotizando en alrededor de un 50% de probabilidades de un aumento de tasas en noviembre de 2022 y un 69% de probabilidades para diciembre del mismo año.

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