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La Fed modifica sus expectativas de alza de tasas de interés para 2023

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La Reserva Federal elevó considerablemente sus expectativas de inflación este año y adelantó el marco temporal sobre cuándo subirá las tasas de interés la próxima vez. Sin embargo, el banco central no dio ninguna indicación sobre cuándo comenzará a recortar su agresivo programa de compra de bonos, aunque el presidente de la Fed, Jerome Powell, reconoció que los funcionarios discutieron el tema en la reunión. Se puede pensar en esta reunión que tuvimos como la reunión de 'hablar de hablar'", dijo Powell en una frase que recordó una declaración que hizo hace un año de que la Fed no estaba "pensando en subir las tasas". Como era de esperar, el Comité Federal de Mercado Abierto, en su formulación de políticas, dejó unánimemente anclada su tasa de referencia de préstamos a corto plazo  cerca de cero. Pero los funcionarios indicaron que las alzas de tasas podrían llegar tan pronto como 2023, después de decir en marzo que no vio aumentos hasta al menos 2024. El llamado diagrama de puntos de las expectativas individuales de los miembros apuntaba a dos alzas en 2023. Aunque la Fed elevó su expectativa de inflación general a 3.4%, un punto porcentual más alto que la proyección de marzo, la declaración posterior a la reunión continuó diciendo que las presiones inflacionarias son "transitorias". Las expectativas elevadas se producen en medio del mayor aumento de los precios al consumidor en unos 13 años. Esto no es lo que el mercado esperaba. La Fed ahora está señalando que las tasas tendrán que subir cada vez más rápido, con su pronóstico que sugiere dos alzas en 2023. Este cambio de postura se une un poco con las recientes afirmaciones de la Fed de que el reciente aumento de la inflación es temporal. Los mercados reaccionaron a las noticias de la Fed, con las acciones cayendo y los rendimientos de los bonos gubernamentales al alza. Incluso con el pronóstico elevado para este año, el comité todavía ve una tendencia de inflación a su objetivo del 2% a largo plazo. Nuestra expectativa es que estas lecturas de alta inflación ahora disminuyan", dijo Powell en su conferencia de prensa posterior a la reunión. Powell también advirtió sobre leer demasiado en el diagrama de puntos (dot-plot), diciendo que "no es un gran pronosticador de futuros movimientos de tasas". El despegue es en el futuro", dijo. Powell señaló que algunas de las dinámicas asociadas con la reapertura están "planteando la posibilidad de que la inflación pueda llegar a ser más alta y persistente de lo que anticipamos". También señaló que el progreso hacia los objetivos de doble empleo e inflación de la Fed estaba ocurriendo algo más rápido de lo previsto. En particular, destacó el fuerte repunte del crecimiento que ahora tiene a la Fed viendo un PIB del 7% en 2021. Gran parte de este rápido crecimiento refleja el continuo rebote de la actividad desde niveles deprimidos, y los factores más afectados por la pandemia siguen siendo débiles, pero han mostrado una mejora. Los funcionarios elevaron sus expectativas de PIB para este año al 7% desde el 6,5% anterior. La estimación de desempleo se mantuvo sin cambios en el 4,5%. La declaración moderó parte del lenguaje de las declaraciones anteriores desde la crisis del Covid-19. Desde el año pasado, el FOMC había dicho que la pandemia estaba "causando tremendas dificultades humanas y económicas en todo Estados Unidos y en todo el mundo. En cambio, el comunicado de este miércoles señaló el progreso que las vacunas habían logrado contra la enfermedad, señalando que "los indicadores de actividad económica y empleo se han fortalecido. Los sectores más afectados por la pandemia siguen siendo débiles, pero han mostrado una mejora". Los inversores estaban observando de cerca la reunión en busca de declaraciones sobre cómo los funcionarios de la Fed ven una economía en rápida expansión desde las profundidades de la crisis pandémica en 2020. Indicadores recientes muestran que en algunos aspectos Estados Unidos se está expandiendo al ritmo más rápido desde la Segunda Guerra Mundial. Pero ese crecimiento también ha venido con la inflación, y el banco central ha enfrentado la presión de varias fuentes para al menos comenzar a reducir los al menos $ 120 mil millones en compras de bonos que está haciendo cada mes. En su conferencia de prensa posterior a la reunión, el presidente Jerome Powell señaló que los funcionarios de la Fed "tuvieron discusiones" sobre el progreso realizado hacia las metas de inflación y empleo en relación con las compras de activos, y continuarán haciéndolo en los próximos meses. Los mercados habían estado buscando la posibilidad de que el comité abordara sus operaciones de mercado abierto cuando proporciona financiamiento a corto plazo para las instituciones financieras. Las llamadas operaciones repo a un día, donde los bancos intercambian garantías de alta gama por reservas, han estado viendo una demanda récord últimamente a medida que las instituciones buscan cualquier rendimiento por encima de las tasas negativas que están viendo en algunos mercados. La comisión eleva los intereses que paga por el exceso de reservas en 5 puntos básicos, hasta el 0,15%. En un asunto separado, el FOMC anunció que extendería las líneas de intercambio de dólares con los bancos centrales globales hasta finales de año. El programa de divisas es una de las últimas iniciativas restantes de la era Covid que tomó la Fed para mantener los mercados globales fluyendo.

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