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EXPLICACIÓN: ¿Por qué el aumento de las tasas preocupa a Wall Street?

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Sí, es posible tener demasiado de algo bueno, y es exactamente por eso que los mercados bursátiles de todo el mundo se están volviendo tan inquietos.

El optimismo por una reactivación económica está aumentando después de un año de miseria inducida por coronavirus. Pero las expectativas de un crecimiento más fuerte, además de una mayor inflación que podría acompañarla, están empujando las tasas de interés más altas, lo que está obligando a los inversores a reexaminar cómo valoran las acciones, los bonos y todas las demás inversiones.

Pros & Contras: Dólar estadounidense
Cuando trata de averiguar el valor de cualquier cosa, desde las acciones de Apple hasta un bono basura, el mundo financiero comienza comparándolo con un bono del Tesoro de Estados Unidos, que es lo que el gobierno utiliza para pedir dinero prestado. Durante años, los rendimientos han sido ultra bajo para los Tesoros, lo que significa que los inversores ganaron muy poco interés por poseerlos. Eso a su vez ayudó a que las acciones y otras inversiones sean más atractivas, aumentando sus precios. Pero cuando los rendimientos del Tesoro suben, también lo hace la presión a la baja sobre los precios de otras inversiones.
Todas las miradas han estado puestas en el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años, que subió por encima del 1,50% esta semana después de comenzar el año en torno al 0,90%. He aquí un vistazo del porque esa medida sacudió el mundo financiero, siendo una de las peores semanas desde octubre en el Nasdaq Composite:


¿POR QUÉ ESTÁN AUMENTANDO LOS RENDIMIENTOS DEL TESORO?
Parte de ella son las crecientes expectativas de inflación, tal vez el peor enemigo de un inversor de bonos. La inflación significa que los pagos futuros de los bonos no comprarán tantos plátanos, matrícula universitaria o cualquier otra cosa que esté aumentando en el precio. Así que los precios de los bonos tienden a caer cuando las expectativas de inflación están aumentando, lo que a su vez empuja al alza sus rendimientos.
Los rendimientos del Tesoro también suelen seguir con las expectativas de la fortaleza de la economía, que están en aumento. Cuando la economía está sana, los inversores sienten menos necesidad de poseer bonos del tesoro, considerados como la inversión más segura posible.


¿POR QUÉ LA CAÍDA DE LOS PRECIOS DE LOS BONOS SIGNIFICA UN AUMENTO DE LOS RENDIMIENTOS?
Digamos que compré un bono por $100 que paga 1% en intereses, pero estoy preocupado por el aumento de la inflación y no quiero quedarme con él. Te lo vendo por $90. Usted está recibiendo más de un 1% de rendimiento de su inversión, porque los pagos regulares provenientes del bono seguirán siendo la misma cantidad qu e cuando yo lo mantuve.


¿POR QUÉ ESTÁN AUMENTANDO LAS EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN Y CRECIMIENTO?
El optimismo que las vacunas contra el coronavirus fortalezcan a las economías este año, ya que la gente se siente cómoda volviendo a las tiendas, las empresas reabren y los trabajadores vuelven a conseguir trabajo. El Fondo Monetario Internacional espera que la economía mundial crezca un 5,5% este año tras la caída del 3,5% del año pasado.
Una economía más fuerte a menudo coincide con una inflación más alta, aunque en general ha estado en tendencia a la baja durante décadas. El Congreso también está cerca de inyectar otros 1,9 billones de dólares en la economía estadounidense, lo que podría impulsar aún más el crecimiento y la inflación.


¿POR QUÉ AFECTAN LAS TASAS A LOS PRECIOS DE LAS ACCIONES?
Al tratar de averiguar cuál debe ser el precio de una acción, los inversores a menudo miran dos cosas: cuánto efectivo generará la compañía y cuánto pagar por cada $1 de ese efectivo. Cuando las tasas de interés son bajas y los bonos están pagando poco, los inversores están dispuestos a pagar más por esa segunda parte. Considere una acción como Apple u otra compañía de las Big Tech, que probablemente seguirá generando grandes cantidades de efectivo por muchos años en el futuro. Vale la pena esperar mucho tiempo para eso si un Tesoro a 10 años está pagando mientras tanto mucho menos.


¿Y AHORA QUE LAS TASAS ESTÁN SUBIENDO?
El reciente aumento de los rendimientos está obligando a los inversores a reducir cuánto están dispuestos a gastar en cada $1 de ganancias futuras de la compañía. Las acciones con los precios más altos en relación con las ganancias están siendo duramente golpeadas, al igual que las acciones que han sido pujadas por sus esperadas ganancias en el futuro. Las acciones de las Big Tech están en ambos campamentos. Las acciones que pagan dividendos también se ven perjudicadas porque los inversores que buscan ingresos ahora pueden recurrir en su lugar a bonos, que son inversiones más seguras.
La preocupación final es que la inflación despegará en algún momento, enviando tasas mucho más altas.


¿LAS TASAS DE INTERÉS NO SIGUEN SIENDO REALMENTE BAJAS?
Sí, incluso en el 1,50%, el rendimiento del Tesoro a 10 años sigue estando por debajo del nivel del 2,60% al que estaba hace dos años o del nivel del 5% de hace dos décadas.
La preocupación no es que el año 10 esté en el 1,50%. Es que pasó del 1% al 1,50% en un par de semanas, y el tema es que pasará para el resto de 2021.
Creemos que podría seguir subiendo por encima del 2% a finales de año, pero no lo ve volver a la vieja normalidad del 4% o 5%, lo que obligaría a una reevaluación aún mayor para los mercados. Sin embargo, hasta que eso se haga más claro, el mercado de valores se mantendrá volátil.


¿LAS ACCIONES NO SIGUEN SIENDO REALMENTE ALTAS?
Sí. A pesar del reciente retroceso en el mercado, los principales índices bursátiles de Estados Unidos se mantienen cerca de los máximos históricos establecidos a principios de este mes. El índice de referencia S&P500 y el Nasdaq alcanzaron máximos históricos el 12 de febrero. El promedio industrial Dow Jones marcó un máximo histórico el miércoles. Y el índice Russell 2000 de compañías más pequeñas registró un máximo histórico el 9 de febrero.


¿NO HA DICHO LA FED QUE MANTENDRÁ BAJAS LAS TASAS DE INTERÉS?
Sí. La Reserva Federal tiene control directo sobre las tasas de interés a corto plazo, y el presidente Jerome Powell dijo al Congreso esta semana que no tiene prisa por subirlas. Tampoco planea recortar sus 120.000 millones de dólares en compras mensuales de bonos utilizadas para presionar a la baja las tasas a largo plazo.
Powell dijo que la Fed no elevará su tasa de interés de referencia, ahora en su mínimo histórico de cero a 0.25%, hasta que la inflación se sitúa ligeramente por encima de su nivel objetivo del 2%. Powell dijo al Congreso que, si bien los aumentos de precios podrían acelerarse en los próximos meses, se espera que esos aumentos sean temporales y no una señal de amenazas de inflación a largo plazo.


¿WALL STREET SIGUE SIENDO OPTIMISTA?
Sí, y una razón es que muchos inversores están de acuerdo con Powell y esperan que las presiones inflacionarias sean sólo temporales. Con suerte, eso debería evitar que las tasas se disparen a niveles peligrosos.
Además, después de un triste 2020 para la mayoría de las empresas, los inversores están apostando a que las ganancias corporativas mejorarán en el segundo semestre de este año a medida que los esfuerzos de vacunación contra el coronavirus se amplíen y la economía comience a acercarse gradualmente a algo cercano a lo normal. Si las ganancias suben, las acciones pueden mantenerse estables o tal vez incluso subir.


¿ALGUNAS EMPRESAS LO HACEN BIEN CUANDO LAS TASAS ESTÁN SUBIENDO?
Las empresas financieras, en particular los bancos, han ganado recientemente porque el aumento de las tasas puede significar mayores ganancias obtenidas en una variedad de préstamos al consumo, incluidas las hipotecas. Y si las tasas están subiendo por las preocupaciones de inflación, las compañías energéticas podrían beneficiarse si los precios también están subiendo para el petróleo y otras materias primas.
En general, sin embargo, el aumento de las tasas de interés es un lastre para las empresas porque encarecen el endeudamiento. Esto es especialmente doloroso para las empresas como los fideicomisos de inversión inmobiliaria, o los REITs, que requieren mucho dinero, y a menudo deuda, para operar.


Las personas que dependen en gran medida del crédito también pueden reducir, lo que podría tener un efecto dominó en todo tipo de empresas que dependen del gasto de los consumidores.

Rangos de Oscilación de las Principales Divisas, materias prima e Índices para la jornada

* Los niveles de Resistencia y Soportes corresponden al sentimiento en condiciones normales de mercados, y se asignan como: (R1-R2-R3 y S1-S2-S3). El precio oscilará buscando algunos de estos niveles, dependiendo de los eventos macros. Estadísticamente, más del 60% el precio oscila entre R2 y S2.

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